Índice:
- Como um swap é cotado?
- Por que usar uma troca de moeda?
- Operações de Financiamento
- Extensões de encaminhamento e rollovers
- Arbitragem de juros
Uma transação de swap é uma transação de compra ou venda forex à vista simultânea com uma compra ou venda a prazo de forex. No mercado cambial, uma transação de swap é algumas vezes referida como venda e compra ou compra e venda.
Vejamos uma transação de swap típica. Em 05 de janeiro th, um comerciante entra em uma transação de US $ / Yen swap (90-80) e compra $ 1.000.000 em 99,80 e, ao mesmo tempo compromete-se a vender US $ 1.000.000 em 98,90 (spot 99,80 - 90 pontos de swap) um mês depois em 5 de Fevereiro th. Vejamos os fluxos de caixa para esta transação.
| 5 de janeiro | 5 de fevereiro |
|---|---|
|
+ $ 1.000.000 |
- $ 1.000.000 |
|
-Yen 99.800.000 |
+ Yen 98.900.000 |
Uma das principais características de uma transação de swap é que não há exposição de moeda, pois a transação à vista corresponde exatamente à transação a termo oposta.
Isso ocorre porque, se a taxa à vista passar de 99,80 para 99,60, a ponta posterior do swap de moeda se moverá paralelamente de modo a manter o diferencial de 90 pontos de swap - que reflete o diferencial da taxa de juros entre o dólar e o iene.
- Spot $ / Iene 99,80 -90 pontos de swap - taxa futura $ / Iene 98,90
- Spot $ / Iene 98,90 -90 pontos de swap - taxa futura $ / Iene 98,00
O diferencial da taxa de juros $ / iene permanece o mesmo e não há exposição cambial.
Como um swap é cotado?
A taxa à vista de £ / $ é de 1,3340 - 1,3345, e um tesoureiro corporativo liga para um banco e pede uma cotação de swap de £ / $ de um mês. O banco cota 130-120 a taxa de swap de um mês. Observe que a taxa de swap é cotada exatamente da mesma forma que uma taxa a termo de um mês. O tesoureiro corporativo deseja comprar e vender libras esterlinas por um mês. Como ele está vendendo libras esterlinas a termo, ele consideraria a taxa de oferta do banco de 130 pontos de swap. Agora, para o lado da compra da transação, o banco normalmente usaria uma taxa média entre a cotação da oferta e a taxa à vista da oferta. Como discutimos antes, contanto que a diferença entre a taxa à vista e a taxa a termo sejam os pontos de swap cotados - neste caso 130 pontos de swap - não importa onde esteja o nível da taxa à vista.
Portanto, o tesoureiro corporativo vendeu libras esterlinas a 130 pontos de swap com um mês de antecedência. Qual é a taxa a termo definitiva? Se os pontos futuros cotados (neste caso 130-120) estão descendo da esquerda para a direita, então a moeda base, neste caso a libra esterlina, está com um desconto a termo (as taxas de juros em libras esterlinas serão maiores do que as taxas de juros em dólares), e os pontos são deduzidos da taxa à vista. Se os pontos à frente sobem da esquerda para a direita, os pontos são adicionados à taxa à vista.
Vejamos os fluxos de caixa neste exemplo e suponha que o tesoureiro corporativo deseja comprar £ 1.000.000 e vender £ 1.000.000 na perna futura do swap.
| Moedas Spot / Forward | +/- | Taxa |
|---|---|---|
|
£ local |
+ 1.000.000 |
1,3342 |
|
$ spot |
- 1.334.200 |
|
|
£ para a frente |
- 1.000.000 |
1,3212 |
|
$ forward |
+ 1.321.200 |
Por que usar uma troca de moeda?
Existem quatro razões principais pelas quais uma empresa pode querer fazer um swap de moeda. O primeiro e mais provável é especular sobre uma mudança nos diferenciais de juros. Por exemplo, um tesoureiro corporativo pode ter investimentos ou ativos em libras esterlinas e passivos em dólares. O tesoureiro pode sentir que o diferencial de juros entre o Reino Unido e os EUA pode diminuir no próximo mês. A empresa pode querer fazer uma troca de um mês e vender a libra esterlina à vista e comprá-la de volta.
Cotações de swap £ / $ = à vista 1,3350-60 e um mês a frente 150-140
A empresa vende £ 15.000.000 a 1,3355 à vista e compra $ 20.032.500
A empresa compra £ 15.000.000 a 1.3215 a termo e vende $ 19.822.500
Vamos supor que durante o dia as taxas de juros do Reino Unido foram mais baixas. A empresa pede ao seu banco uma cotação de swap de moeda de um mês. O banco cita 110-100, mostrando que as taxas de juros diminuíram. A empresa então faz um swap oposto e compra libras esterlinas à vista e vende libras esterlinas a termo a 110 pontos de swap. Vejamos todos os fluxos de caixa, supondo que a taxa à vista esteja em torno de 1,3350. Na tabela abaixo, você verá que a empresa tem lucro de $ 45.000 com os swaps de moeda back-to-back.
| Data Spot | Pontos de troca | Data de Encaminhamento |
|---|---|---|
|
1 de fevereiro de 2010 |
1 de março de 2010 |
|
|
- £ 15MM + 20.032.500 |
150/140 |
+ £ 15MM-19.822.500 |
|
+ £ 15MM-20.025.000 |
110/100 |
- £ 15MM + 19.860.000 |
|
+ $ 7.500 |
+ $ 37.500 |
Operações de Financiamento
Uma empresa pode achar mais fácil emprestar dólares no exterior por um período de três meses do que em seu mercado doméstico. O empréstimo de dólares por meio de uma transação de swap permite que eles façam isso sem incorrer em nenhum risco cambial. Em essência, eles comprariam os dólares de que precisavam no local e os venderiam três meses antes.
Extensões de encaminhamento e rollovers
Uma empresa do Reino Unido fez um contrato para comprar produtos em uma determinada data do Japão, pagando pelos produtos em ienes. Por algum motivo, o embarque está atrasado por algumas semanas e a empresa não quer sentar no iene, pois terá uma exposição cambial. Assim, ele pode entrar em um swap de moeda e vender o iene à vista por libras esterlinas e comprar o iene de volta quando precisar deles. Desta forma, a empresa não tem exposição cambial.
Arbitragem de juros
Quando uma empresa avalia os diferenciais de juros futuros entre duas moedas, ela pode usar swaps de moeda para uma transação a termo contra a termo. Esta é uma forma de arbitragem de juros. A transação forward contra forward envolve um swap de compra / venda ou venda / compra para um vencimento e um swap oposto para um vencimento diferente. É assim que os fluxos de caixa podem parecer, assumindo uma transação a termo em $ / iene.
18 de janeiro Spot + $ 1M - Iene 99.500.000 a 99,50
18 de fevereiro em diante - $ 1MM + Iene 98.900.000 a 98,90
18 de janeiro Spot - $ 1M + Iene 99.600.000 a 99,60
19 de abril Forward + $ 1M - Iene 98.100.000 a 98,10
Obtendo um lucro de Yen 900.000 (aproximadamente $ 9.000) na transação a termo contra a termo.