Um guia detalhado para negociação de opções: o básico

As opções são derivados bastante simples, mas podem ser complicados. Continue lendo para aprender mais.

Adam Nowakowski

Certo, hora do básico

As opções são derivadas. Isso significa que o valor de uma opção depende e é derivado de um ou mais valores subjacentes. Os possíveis valores subjacentes incluem ações, moedas estrangeiras e taxas de juros. Se não for especificado de outra forma, este artigo considerará ações ou índices futuros como subjacente em nossos exemplos. Abaixo estão as quatro posições básicas que uma pessoa pode ter no que diz respeito a opções de compra e venda.

As Quatro Posições Básicas

Long Call: Direito de compra de 100 ações ao preço de exercício.
Short Call: Obrigação de vender 100 ações ao preço de exercício.
Long Put: O direito de vender 100 ações ao preço de exercício.
Short Put: Obrigação de comprar 100 ações ao preço de exercício.

Quando demoramos a chamada, significa que a compramos (e, portanto, a outra parte está vendida).

Observe que o valor subjacente pode variar por vários motivos. Para simplificar, discutiremos apenas opções com um valor subjacente de 100 (o Reino Unido, por exemplo, possui 1.000 ações, o que significa o direito de vender / comprar 1.000 ações). Se eu assim comprar uma opção de venda da Apple 105, tenho o direito de vender 100 ações da Apple ao preço de 105 (dólares).

Além dessa distinção entre opções de compra e de venda, também é necessário especificar o tipo de opção que ele está negociando. Os dois tipos mais comumente negociados são:

Opções europeias. Essas opções só podem ser exercidas na data de vencimento, geralmente por liquidação em dinheiro; você receberá dinheiro em sua conta em vez de ações. A maioria das opções de índice são opções europeias.

Opções americanas. Essas opções podem ser exercidas a qualquer momento até e inclusive a data de vencimento; por exemplo, a maioria das opções de ações. Eles são exercidos pela entrega física do item subjacente em vez de por liquidação em dinheiro.

O último dia de vencimento de um contrato de opção é denominado dia de vencimento. Nos EUA e na Europa, geralmente é a terceira sexta-feira do mês. Se a terceira sexta-feira cair em um feriado de troca, a data de validade mudará para a quinta-feira anterior à terceira sexta-feira. Nesse ponto no tempo, o contrato de opção valerá seu valor intrínseco ("in the money" ou ITM) ou expirará sem valor ("out of the money" ou OTM). O preço especificado no contrato é denominado preço de exercício (strike). Se o titular usar seu direito de comprar ou vender o item subjacente, dizemos que o titular está exercendo a opção, enquanto dizemos que a contraparte está sendo cedida.

O preço de uma opção depende dos seguintes fatores:

O preço do subjacente
O preço de exercício da opção
Vencimento da opção (tempo de expiração)
A volatilidade do valor subjacente (o fator mais importante na negociação diária!)
Taxa de juros (livre de risco) (e taxa de juros de ações vendidas)
Possíveis pagamentos de dividendos durante o vencimento de uma opção

Uma opção de compra (venda) dá ao detentor o direito de comprar (vender) o subjacente a um preço predeterminado (o preço de exercício), em ou antes de uma data predeterminada. O vendedor da opção de compra (venda) tem a obrigação de vender (comprar) o subjacente quando o comprador exercer o seu direito. Isso é chamado de atribuição.

Pague

A influência dos dois primeiros fatores no preço de uma opção deve ser óbvia: ceteris paribus , se o preço do objeto subir, o valor de uma opção de compra aumentará.

Isso ocorre porque a opção dá ao titular o direito de comprar ações que se tornaram mais valiosas por um preço pré-determinado. Conseqüentemente, a opção de compra com o menor strike (o ITM mais profundo) tem o maior valor possível em relação às demais opções de compra, pois dá ao seu titular o direito de comprar a ação pelo menor preço possível.

Exemplo 1: Chamada longa

Long Call

Transação: compra de chamada com preço de exercício A

Características: Long call oferece risco limitado de downside (“prêmio” pago) e potencial ilimitado de upside. O valor aumenta em um mercado “altista” (tendência de alta).

Lucro na expiração: Ilimitado para cima (ou seja, quando o preço das ações sobe)

Perda: limitada ao prêmio pago (quando o preço das ações cai)

Ponto de equilíbrio: Ponto onde o preço da ação é igual ao preço de exercício da opção mais o prêmio pago. Por exemplo, se o prêmio pago por uma opção de compra for € 1 e o preço de exercício for € 10, o ponto de equilíbrio será alcançado quando a ação for negociada a € 11.

Exemplo 2: Long Put

Long Put

Transação: Compre uma opção de venda com preço de exercício A.

Características: Long put com risco de alta (prêmio) limitado e potencial de baixa (limitado ao preço de exercício). O valor aumenta em um mercado “baixista” (tendência de baixa).

Lucro no vencimento: limitado ao preço de exercício (o preço das ações não pode cair abaixo de 0)

Perda no vencimento: limitada ao prêmio pago

Ponto de equilíbrio: Ponto onde o preço da ação é igual ao preço de exercício da opção menos o prêmio pago. Por exemplo, se o prêmio pago for € 1 e o preço de exercício for € 10, o ponto de equilíbrio será alcançado quando a ação for negociada a € 9.

Exemplo 3: Chamada Curta

Chamada Curta

Transação: Venda uma opção de compra com preço de exercício A.

Características: A chamada curta oferece um risco ascendente ilimitado e um lucro máximo do prêmio recebido durante ou abaixo da greve. Quando a opção expira, o vendedor fica com o prêmio recebido.

Lucro no vencimento: Limitado quando o preço da ação diminui (até o prêmio recebido).

Perda no vencimento: Ilimitada quando o preço da ação sobe.

Ponto de equilíbrio: ponto em que o preço da ação (preço subjacente) é igual ao preço de exercício da opção mais o prêmio recebido.

Exemplo 4: Short Put

Short Put

Transação: Venda uma opção de venda com o preço de exercício A.

Características: A opção de venda curta oferece um risco de queda limitado ao preço de exercício. O lucro máximo é obtido quando o subjacente expira no preço de exercício ou acima dele. O vendedor fica então com o prêmio recebido.

Lucro no vencimento: limitado quando o preço das ações sobe (até o máximo do prêmio recebido).

Perda no vencimento: Limitada à diferença entre o preço de exercício e o prêmio recebido, quando o valor subjacente cai (uma ação não pode ser negociada abaixo de 0).

Ponto de equilíbrio: Ponto em que o preço da ação é igual ao preço de exercício da opção mais o prêmio recebido.

Dentro / Fora / No Dinheiro

Uma opção está dentro do dinheiro, fora do dinheiro ou dentro do dinheiro. Uma opção é chamada

in-the-money se tiver valor intrínseco,
out-of-the-money ao exercê-lo leva a um fluxo de caixa negativo, e
no dinheiro se o preço de exercício estiver no preço do subjacente.

A tabela abaixo mostra que se uma opção de compra está dentro do dinheiro, então a opção de venda com o mesmo vencimento e preço de exercício (X) está fora do dinheiro, e vice-versa. Se uma opção in-the-money for exercida e houver um fluxo de caixa positivo, esse fluxo de caixa positivo é chamado de valor intrínseco da opção. No entanto, na maioria dos cálculos, calculamos o valor intrínseco com base no preço futuro (F) em vez do preço da ação (S), levando em consideração os custos de juros para comprar a ação e os dividendos. Esses custos também são chamados de "custos de transporte". Conseqüentemente, o valor intrínseco será max (FX, 0) para uma opção de compra e max (XF, 0) para uma opção de venda. Por definição, é impossível que tanto a opção de compra quanto a opção de venda (com o mesmo strike e vencimento) tenham um valor intrínseco.



Dinheiro	Opção de chamada	Opção de venda
No dinheiro	S> X	S
No dinheiro	S = X	S = X
Sem dinheiro	S	S> X

Maturidade

Para as opções americanas, considera-se que quanto mais longo for o prazo, mais cara será a opção. Considere duas opções americanas semelhantes que diferem apenas no vencimento. O titular da opção com o prazo de vencimento mais longo tem exatamente os mesmos direitos que o titular da opção com o prazo mais curto. Além disso, o titular da opção de longo prazo pode exercer essa opção após o vencimento da opção de curto prazo. Portanto, a opção de longo prazo deve ser pelo menos tão valiosa quanto a opção de curto prazo. Isso não precisa ser válido para as opções europeias, porque não há possibilidade de exercício antecipado e, portanto, fatores como dividendos podem desempenhar um papel.

Volatilidade

Esta é a variável mais complicada e importante quando se trata de opções de preços e, portanto, será abordada extensivamente mais adiante. Por enquanto, basta saber que a volatilidade é uma medida do grau de incerteza nos movimentos futuros da ação subjacente. É, portanto, uma medida do movimento esperado do subjacente ao longo de um determinado período de tempo.

Taxa de juro

Em relação à influência da taxa de juros sobre as opções, podemos olhar a sua influência sobre o valor do futuro. Se tivéssemos de vender as ações subjacentes no momento, colocar o dinheiro em uma conta de poupança e sacar no prazo de um ano, receberíamos nosso depósito mais os juros acumulados sobre esse montante.

Segue-se que o valor do futuro (em qualquer subjacente) aumentará na quantidade de juros que poderia ser acumulada até o momento do vencimento. Portanto, se a taxa de juros aumenta, o futuro aumenta. Um aumento no futuro resultará em um aumento no valor da opção de compra e uma diminuição no valor da opção de venda. Uma taxa comumente usada pelos participantes do mercado para se ajustar ao mercado é a taxa LIBOR. A teoria das opções geralmente se refere à taxa livre de risco, que na verdade não existe. Pode-se precificar suas opções na EONIA, Euribor, LIBOR ou qualquer outra taxa que se presuma ser a taxa correta para caber no mercado.

Dividendo

Os dividendos são pagamentos feitos por uma empresa aos seus acionistas. Eles podem ser pagos em dinheiro ou em estoque. Um dividendo leva a uma queda no valor da ação / futuro, influenciando assim o preço de uma opção.

Para Resumir

A tabela a seguir mostra como o valor de diferentes opções muda quando há um aumento em uma das variáveis.

Para opções de estilo europeu, "vencimento" deve ficar em branco porque não está claro se há um dividendo dentro do vencimento. Para o estilo americano, isso não importa por causa do exercício precoce.

Como as variáveis afetam o preço de uma opção



Variável	Ligar	Colocar
Preço da ação	+	-
Preço de exercício	-	+
Maturidade	+	+
Volatilidade	+	+
Taxa de juro	+	-
Dividendo	-	+

Parte II: os gregos

Um guia aprofundado para negociação de opções: os gregos

Os riscos que os investidores enfrentam em opções não são unidimensionais. Para lidar com as mudanças nas condições de mercado, o investidor deve estar ciente da magnitude dessas mudanças. Os gregos.