O que é recompra de ações? por que você deve desafiar os fundamentos

Recompra de ações ou recompra de ações definida

Uma recompra de ações ou recompra de ações é a compra de ações da empresa pela mesma empresa que as emitiu. A empresa adquire suas próprias ações no mercado de ações da mesma forma que você faria ao comprar ações dessa empresa.

Como este artigo é direcionado ao investidor médio no mercado de ações, bem como ao homem comum ou mais comumente conhecido como o investidor leigo em ações, tentarei limitar minhas discussões a como isso afeta este grupo de pessoas

Embora a recompra de ações tenha vantagens e desvantagens tanto para o acionista quanto para a empresa-mãe, vou me aprofundar mais nos efeitos que isso tem sobre o acionista do que sobre a empresa.

A recompra de ações pode ter vantagens e desvantagens

Mesmos Princípios de Marketing de Oferta e Demanda

Ao recomprar suas próprias ações no mercado aberto, uma empresa está, com efeito, resgatando algumas de suas ações em circulação ou adquirindo ações que estão em circulação no público em geral. Isso diminui o número de ações disponíveis ao público, o que, esperançosamente, resulta em um aumento no preço de mercado das ações - o funcionamento básico da oferta e da demanda. Este, mais do que qualquer outra coisa, é o objetivo principal de um programa de recompra.

Por que uma empresa compra de volta suas próprias ações

Quando uma empresa é formada pela primeira vez, ela vende ações para investidores, que se tornam então acionistas percentuais da empresa recém-formada. Da mesma forma, quando uma empresa existente requer mais capital, por qualquer motivo, como operações de financiamento, projetos de expansão de financiamento, lançamento de um novo produto, aquisição de outra empresa, etc., ela pode pedir dinheiro emprestado a instituições financeiras pagando taxas de juros elevadas. Ou pode vender ações adicionais ao público para gerar os fundos de caixa necessários.

Por outro lado, quando uma empresa está indo bem financeiramente e tem muito excesso de caixa em seus cofres que não são imediatamente necessários, ela pode recomprar ou retirar algumas ou todas as suas próprias ações.

Existem muitos motivos pelos quais uma empresa deseja recomprar suas próprias ações. Alguns dos mais importantes são:

1. Em vez de pagar dividendos adicionais em dinheiro de suas reservas de caixa em excesso, ela pode optar por recomprar suas ações, o que é uma forma de recompensar os acionistas. Ele serve como um bônus monetário aos acionistas sem ter que prometer a continuidade dos pagamentos.

2. Um programa de recompra pode ser um sinal de que o preço das ações da empresa pode estar subvalorizado e ela sente que vale a pena investir em si mesma.

3. Como um jogo defensivo para evitar aquisições hostis de pretendentes indesejáveis. A recompra de ações pode resultar na valorização do preço das ações da empresa o suficiente para desencorajar o pretendente em potencial.

4. Aumenta o índice de lucro por ação de uma empresa - EPS - o que pode aumentar o preço das ações, embora seja uma espécie de fachada.

Existem ainda outros motivos pelos quais uma empresa desejaria comprar de volta suas ações, mas não os mencionarei aqui, pois são por motivos financeiros mais complicados que podem ser muito intrincados de entender para o investidor leigo médio.

As motivações mencionadas acima também servem como benefícios para o acionista em um programa de recompra. É assim que funciona.

Como o acionista se beneficia de uma recompra

Quando uma empresa compra de volta suas ações, quase automaticamente resulta em um aumento no preço de suas ações no mercado de ações. Consulte o parágrafo abaixo "A recompra pode aumentar o preço das ações." Este pode ser o primeiro benefício direto de uma recompra.

Olhando a tabela abaixo para os resultados financeiros da McDonalds Corporation para um período de três anos, vemos o preço das ações no início do ano de 2015 em $ 94,25. No final do ano, o preço subiu para $ 119,43.

Por causa das recompras de ações e talvez de outros fatores favoráveis, o preço das ações subiu continuamente. No final do ano, estava em alta de US $ 119,43 por ação. Supondo que você tivesse 200 ações da MCD, você poderia ter se pago um bônus de dividendos vendendo algumas ações a um preço muito mais alto.

No entanto, isso reduz sua participação acionária na empresa, uma vez que você entregou algumas de suas ações. Isso poderia ser uma desvantagem para você se a empresa não aumentar seus pagamentos de dividendos regulares, porque agora você receberá menos dinheiro de dividendos pela menor quantidade de ações que possui.

A recompra pode servir para aumentar os dividendos por ação

Posto isto, normalmente acontece que a empresa aumente a sua taxa de dividendos devido ao menor número de ações a flutuar no mercado. No final, você recebeu um bônus pela venda de algumas de suas ações e continua a receber a mesma quantia em dividendos regulares. Como você pode ver na tabela apresentada abaixo, a MCD aumentou sua taxa de dividendo por ação em cada um dos anos de 2013-2015.

Uma recompra serve como um bônus de dividendos

Usando outro exemplo, vamos supor que a Empresa XYZ ganhou $ 10 milhões com suas operações. A empresa tem como política destinar 10% de seu lucro para o pagamento de dividendos em dinheiro e possui 500.000 ações em circulação. Isso se traduz em $ 2,00 em dinheiro por ação ($ 10 milhões x 10% ÷ 500.000).

Supondo que a empresa, antes de pagar os dividendos, recomprou 100.000 de suas próprias ações em circulação. Isso reduziria o número de ações flutuantes para 400.000. Se a empresa mantiver a mesma porcentagem de dividendos de 10% sobre seus ganhos de $ 10 milhões, o pagamento em dinheiro para cada ação seria agora de $ 2,50 calculado da seguinte forma: $ 10 milhões x 10% ÷ 400.000.

Recompra oferece benefício fiscal

Esse é um dos grandes benefícios que um programa de recompra de ações oferece ao acionista. Como todo acionista recebedor de dividendos sabe, os dividendos pagos em dinheiro por uma empresa são tributados como renda regular ao destinatário. Mas se você vende ações e obtém lucro com a venda, seus lucros são tributados como ganhos de capital sob taxas mais favoráveis.

Vamos voltar ao exemplo de você ter 200 ações da MCD que você detém por mais de um ano. Digamos que o custo médio dessas ações, que você acumulou lentamente ao longo dos anos, seja de US $ 85 por ação. Vamos supor ainda que sua renda anual tributável líquida (após deduções) o coloque na faixa de 25% de imposto. Isso significa que você é tributado em 25% por toda a renda recebida, incluindo dividendos em dinheiro.

Os lucros das vendas de ações são tratados sob uma taxa de ganhos de capital mais favorável

Mas, se você vendesse algumas de suas ações ao preço de mercado atual de $ 119, pagaria apenas 15% do imposto sobre ganhos de capital sobre o lucro obtido na venda. Neste caso, 15% de $ 34 ($ 119 menos $ 85). Portanto, pode ser benéfico para você vender algumas de suas ações e pagar a taxa de imposto menor sobre os ganhos de capital. Seus dividendos recebidos sobre as ações restantes serão tributados na faixa de 25% em que você se encontra. Mas, como agora você tem menos ações, o impacto do imposto de 25% pode não ser tão ruim.

A recompra pode aumentar o preço das ações

Como um programa de recompra reduz o número de ações no mercado, isso equivale a uma aposentadoria das ações flutuantes em circulação. O valor do capital de uma empresa dividido por suas ações em circulação retorna um determinado valor contábil que é um dos fatores determinantes no preço de uma ação. Isso é conhecido como o valor patrimonial líquido do estoque ou NAV para breve.

Outro fator que influencia o preço das ações é o lucro por ação (EPS) da empresa, que é o lucro da empresa dividido pelo número de ações em circulação. Esses dois componentes, NAV e EPS, por si só, podem influenciar o preço do mercado de ações das ações em circulação da empresa.

Exemplo: A Empresa XYZ tem ativos líquidos totais (líquidos de passivos e capital) de $ 10.000.000 e ações flutuantes em circulação de 1.000.000 de ações. O valor líquido do ativo por ação (NAV) é, portanto, $ 10 ($ 10 milhões dividido por 1 milhão de ações). A recompra de 100.000 ações deixa um float líquido de ações de 900.000, que então se traduz em um NAV de $ 11,11

Da mesma maneira, a Empresa XYZ com lucro líquido total de $ 500.000 teria um valor de EPS de $ 0,50 antes de uma recompra. Depois de recomprar 100.000 ações, o NAV da empresa sobe para $ 0,56 usando o mesmo método de cálculo acima.

No mundo real, esses dois fatores não são os únicos que influenciam o preço do mercado de ações. Há também o elemento importantíssimo de oferta e demanda, além de outras considerações relevantes que resultam no preço final de mercado. Independentemente disso, o NAV e o EPS desempenham papéis muito importantes.

Efeitos da recompra de ações sobre o dividendo e o preço das ações por ação

A tabela mostra os efeitos das recompras de ações da McDonalds Corporation

NOTA: O menor preço da ação no final de 2014 foi ocasionado por fatores não relacionados à recompra sem os quais o preço da ação teria sido maior.

A desvantagem

Depois de examinar os vários cenários possíveis em que as recompras de ações são benéficas para o investidor em ações, não se apaixone muito pelo programa até que tenha examinado as armadilhas potenciais do sistema.

Uma empresa que está recomprando suas ações pode estar fazendo isso intencionalmente para aumentar artificialmente seu preço de mercado por motivos que o investidor deveria investigar.

Muitas empresas pagam a seus executivos altos bônus vinculados ao desempenho do EPS da empresa. Como foi demonstrado nos exemplos dados, o EPS pode ser revestido de vitrines fazendo uma recompra de ações. Ele aumenta os números de EPS, tornando a empresa mais lucrativa, quando na verdade não é. Esse tipo de enfeite de vitrine pode levar a um aumento temporário no preço das ações com uma queda subsequente pouco tempo depois.

Uma empresa pode recorrer à recompra quando atingir seu potencial máximo de crescimento e não precisar mais de seus recursos de caixa para esse fim. As oportunidades para um maior crescimento dos lucros podem ter atingido seu pico. Isso pode ser indicativo de uma estagnação ou até mesmo um declínio no preço futuro das ações.

Os investidores devem ser especialmente cautelosos com as empresas que recompram suas ações, quando continuam a carregar grandes quantidades de dívidas de longo prazo em seus livros.

Há um artigo interessante que apareceu no USA Today em sua edição de 14 de novembro de 2015. O título é “ Recompra de ações nem sempre é um bom negócio para os investidores”

Resumindo

Superficialmente, parece que um programa de recompra é um método muito bom de distribuir a riqueza acumulada de uma empresa aos seus proprietários, os acionistas. O método mais popular de distribuição de riqueza aos acionistas é na forma de dividendos. Mas os dividendos não aumentam o valor para o acionista, o que as recompras podem fazer.

No entanto, conforme declarado neste artigo, pode haver muitas razões, positivas e negativas, pelas quais uma empresa está recomprando suas ações. Os investidores devem fazer alguma investigação sobre as razões por trás da recompra, se ela é boa ou ruim no longo prazo. É geralmente aceito no mundo dos investidores que as recompras são benéficas apenas no curto prazo. Seus efeitos de longo prazo não são tão grandes.

É geralmente aceito no mundo dos investidores que as recompras são benéficas apenas no curto prazo. Seus efeitos de longo prazo não são tão grandes.