Isso é o que acontece em um lançamento de stock options

O que é um roll-out?

Este artigo pode não fazer muito sentido para investidores sem opções. É uma estratégia de negociação que está disponível para jogadores de opções, mas não está sendo empregada com a máxima vantagem por aqueles que estão no jogo de opções.

Se você é um investidor em opções e se encontrou em uma situação em que sua posição em opções chegou a um ponto em que não deseja exercer suas opções compradas ou deseja evitar uma atribuição em que poderia ser compelido a comprar o ações subjacentes, lançamento de opções é o caminho a percorrer. Desenrolar a posição é um método excelente de sair dessa situação.

Um roll-out é simplesmente o fechamento de uma posição de opções e a abertura de outra posição com o objetivo de sair de uma condição indesejável existente e passar para uma estação mais favorável.

Os negociantes de opções podem fazer roll-outs por uma variedade de razões, mas para este artigo, vou me limitar a explicar como isso beneficia o call player coberto e aqueles que fazem opções de venda com garantia em dinheiro e opções de venda a descoberto. Não é muito benéfico para um jogador de call nua, então vamos pular essa parte da explicação.

O Jogador da Chamada Coberta

Digamos que você seja um investidor em ações e use chamadas cobertas para aumentar o fluxo de caixa de suas ações. Dentre as muitas ações de sua carteira, você decide que neste mês vai vender opções de compra da Wells Fargo (símbolo WFC). É o mês de janeiro e hoje o estoque está cotado a US $ 65,48. Você olha para as cadeias de opções de março do WFC conforme mostrado na tabela abaixo para ver qual preço de exercício é adequado para você.

Cadeia de opções para Wells Fargo

Você seleciona março 67,50 como uma boa aposta com um prêmio bom o suficiente de cerca de $ 0,96- $ 0,98. Você possui 300 ações da WFC, permitindo-lhe vender 3 contratos de opção de compra (100 ações por contrato). Você entra em seu computador e faz um pedido online com seu corretor para vender 3 contratos a $ 1,00 e ele é eventualmente preenchido com esse preço. Os 3 contratos do preço de exercício de março de 67,50 resultam em um total de $ 300. Este é o dinheiro que é creditado direta e imediatamente na sua conta do corretor.

Vamos avançar algumas semanas e agora estamos no final de fevereiro. O preço das ações da Wells Fargo sofreu alguma valorização e agora está sendo negociado a $ 67,85. Sua opção de compra de março de 67,50 é ITM (in-the-money), o que significa que o detentor da opção pode exercer a opção de compra e você então seria obrigado a vender as ações ao detentor por $ 67,50.

Se você permitir que isso aconteça, terá um lucro de $ 906. Esse é um retorno de 13,8% em pouco mais de um mês, o que é muito bom. Aqui está como isso é calculado.

Valor original do WFC quando a opção foi vendida: $ 65,48 x 300 shrs = $ 19.644

Vendido em 3 de março coloca os contratos a $ 1,00 ($ 300), mais vendeu as ações do WFC a 67,50 quando a opção foi exercida ($ 20.250) por um total de $ 20.550 menos o valor original de $ 19.644 = $ 906 LUCRO.

Agora vamos supor que você não permitiu o exercício das opções porque percebeu que o mercado de ações está em forte tendência de alta. Você tem a sensação de que continuará assim por algum tempo. Seria uma pena desfazer-se de seu estoque de WFC agora, quando há um bom potencial de que ele ainda pode ir para uma corrida ainda mais ascendente.

Você decide que não deseja permitir o exercício das opções de compra vendidas, o que significaria abrir mão de suas ações ao preço de exercício de 67,50 quando houver potencial para um novo aumento no preço das ações. Você, portanto, decide fazer uma implementação de suas opções de compra de março de 67,5 para uma data posterior e um preço de exercício mais alto.

Ao ir para um preço de exercício mais alto, você está se dando a oportunidade de participar de um possível avanço no preço das ações do WFC.

Nesta data, com as ações do WFC a um preço mais alto, a opção de compra original de 67,5 que você vendeu também está agora a um preço mais alto de cerca de $ 3,50. Para lançar a opção de compra de 67,50, você precisa encontrar outra opção de vender por um preço mais alto para recuperar a recompra de $ 3,50 e ainda obter algum lucro.

Você olha a cadeia de opções do WFC de julho e descobre que as ligações de julho de 70 custam pouco mais de US $ 4,00. Você coloca seu pedido online para distribuição e aqui está como o seu pedido seria:

Compre para fechar as opções de chamada do WFC março 67,5 @ 3,50

Vender para abrir opções de chamada do WFC de julho de 70 @ 4.10

O preço de $ 4,10 é o que você deseja obter nas ligações de julho e vamos supor que você seja satisfeito com os preços especificados em seu pedido. Você acabou de gerar uma entrada de dinheiro de $ 0,60 (4,10 menos 3,50) com esta implementação.

São mais US $ 180 adicionados à sua conta de corretor - 0,60 x 300 ações (3 contratos). Enquanto isso, você terá criado a oportunidade de manter suas ações pelo menos até que subam para $ 70, que agora é o preço de exercício de suas novas opções de compra.

NOTA: Com muitos, senão todos os corretores de opções, você pode fazer as duas negociações de compra e venda como uma transação por um crédito líquido de $ 0,60, economizando assim nas taxas do corretor.

Avance novamente para julho.

O Wells Fargo ainda está demonstrando força, já que agora está custando US $ 71,65 e dando sinais de que poderá ir mais longe. Mas suas opções de compra de julho de 70 são agora novamente ITM, colocando-as em uma posição de possivelmente serem exercidas, caso em que você teria que abrir mão de suas ações a $ 70.

Por causa de sua sensação de que o WFC ainda tem algum poder de disparo por trás dele e você não quer ficar para trás em um movimento ascendente contínuo, você novamente decide fazer outro lançamento para uma data mais distante e a um preço mais alto.

Como a data de expiração está muito próxima (terceira sexta-feira de julho), as chamadas WFC de julho de 70 têm muito pouco valor de tempo sobrando, com apenas o valor intrínseco fazendo grande parte de seu preço cotado atual de $ 1,95.

Olhando as cadeias de opções para WFC, você descobre que pode vender as opções de compra de outubro de 73 a US $ 3,55. Você pode fazer seu pedido online da seguinte forma:

Compre para fechar chamadas WFC de julho de 70 @ 1.95

Venda para abrir o WFC de 73 de outubro, chamadas em 3,55

Seu pedido é preenchido com os preços especificados e você gera um crédito de $ 1,60 (3,55-1,95), obtendo assim outra adição em dinheiro à sua conta de corretor de $ 480.

O Wells Fargo começa a perder fôlego à medida que o ano avança e, em outubro, no dia do vencimento das opções, a ação está sendo negociada a $ 72,75. Você sente que teve uma boa experiência com o Wells Fargo e decide deixar suas opções de compra de outubro de 73 expirarem sem valor, já que é OTM (out-of-the-money). Não há perigo de exercício neste caso.

Aqui está o resumo geral de sua aventura no Wells Fargo:

Ganho de valor líquido WFC após nove meses



TRANSAÇÕES	Valores com roll-outs	Valores sem lançamentos
Valor original das ações, $ 65,48 x 300 ações	19.644	19.644
Venda de opções de compra de março 67,50 @ $ 1	300
Compre de volta as opções de compra de 67,50 de março a $ 3,50	-1.050
Venda de opções de compra de julho de 70 a $ 4,10	1.230
Recompra as ligações de julho de 70 a 1,95	-585
Venda de chamadas de outubro de 73 a $ 3,55	1.065
Dinheiro líquido total após o lançamento das opções	960
Valor de valorização das ações no vencimento ($ 72,75 - $ 65,48) x300 taxas	2.181	2.181

GANHO TOTAL NO ESTOQUE WFC APÓS 90 DIAS	22.785	21.825
Ganho percentual no estoque original	16%	11%

Manter o WFC por nove meses e vender opções, juntamente com o lançamento das opções quando necessário, resultou em um crescimento total do valor das ações de 16%. Se o investidor simplesmente mantivesse as ações sem vender opções e fazer roll-outs, o valor final seria apenas um crescimento de 11%.

Se, em vez de o preço das ações do WFC estar em $ 72,75 no mês de vencimento, ele for mais alto, digamos, $ 74, você poderá fazer outro lançamento novamente. Você pode continuar fazendo lançamentos enquanto acreditar que as ações do WFC continuarão avançando e que existam preços de exercício de opções futuros para lançamento.

Como este exercício demonstrou claramente, vender opções de compra contra uma ação possuída e fazer roll-outs quando em perigo de exercício proporciona um retorno muito melhor do que não fazer nada além de possuir apenas as ações.

O jogador da opção de venda coberta e livre

O recurso de lançamento de opções talvez seja mais apreciado pelo vendedor da opção do que pelo comprador da opção. Não tanto por seu potencial de gerar lucros adicionais, como o faz para o comprador da opção de compra, mas mais por sua capacidade de defender uma posição de opção de venda de uma ameaça potencial de perda.

Vejamos um exemplo usando novamente o estoque Wells Fargo acima.

Seu amigo, Eddie, diz que tem um caixa de $ 20.000 ocioso com seu corretor da bolsa, ganhando muito poucos juros. Ele quer fazer melhor uso desse dinheiro investindo todo o valor em uma emissão de ações. Ele pede sua opinião sobre qual ação você acha que pode ser uma boa compra.

Depois de dizer a ele que a Wells Fargo pode ser uma boa ação para investir porque você acredita que ela tem potencial de alta, Eddie faz sua própria pesquisa sobre a ação. Suas descobertas indicam um quadro ligeiramente diferente para o Wells Fargo, mas, mesmo assim, ele aceita seu otimismo e concorda que vale a pena investir dinheiro em uma ação estável.

Em vez de comprar as ações, Eddie decide apostar no seguro vendendo opções de venda.

No mesmo dia em janeiro, quando você está entrando nas opções de compra do WFC, Eddie está olhando para a mesma tabela de cadeias de opções e decide vender a opção de venda de 65 de março.

Com a ação ao preço atual de $ 65,48, a opção de venda de 65 de março tem um preço de compra de $ 1,67. Eddie vende 3 contratos e recebe $ 501 (3 contratos x 100 x 1,67) que é creditado diretamente em seu saldo de caixa.

Agora, é aqui que alteramos a configuração, assumindo que, daqui para frente, o Wells Fargo terá uma tendência de baixa em vez de subir.

Avanço rápido para março. Wells Fargo está em declínio.

Em março, as ações estavam sendo negociadas a $ 62,70, com as opções de venda de Eddie se aproximando da data de vencimento. Ao preço de $ 62,70, as opções de venda de Eddie em 65 de março são ITM, o que significa que ele pode receber as ações que o obrigam a comprar as ações a $ 65. Mesmo considerando o prêmio que recebeu de $ 1,67 quando vendeu as opções, seu custo das ações seria de $ 63,33 se ele fosse compelido a comprar as ações, como aconteceria se as ações fossem atribuídas a ele. Ele então teria que pagar o preço de $ 65 para cada ação atribuída a ele.

Ele opta por sair de sua situação atual fazendo um roll-out de suas opções de venda de março. As opções de venda de 65 de março, estando agora perto do vencimento, têm muito pouco valor no tempo e seu valor intrínseco é de $ 2,30.

A tabela das cadeias de opções de agosto mostra que ele pode vender os $ 62 de agosto colocados a $ 3,20. Eddie faz a seguinte ordem de implantação:

Compre para fechar as opções de venda de 65 de março a 2,30

Venda para abrir as opções de venda de 62 de agosto a 3,25

Ele obtém $ 0,95 de crédito na transação, levando um total de $ 285 em sua conta.

Vamos supor ainda que o Wells Fargo's continue em uma contínua oscilação de preços. Agora é agosto e o WFC caiu para $ 61 e as opções de venda de Eddie em 62 de agosto estão perto do vencimento. As opções têm apenas valor intrínseco restante sobre elas, carregando, portanto, um preço de apenas $ 1,00.

Eddie mais uma vez decide fazer outro lançamento para colocar sua posição fora de perigo, removendo assim a possibilidade de receber o estoque de $ 62.

Ele olha para a opção de venda de 59 de novembro e vê que pode vender com um prêmio de $ 2,50. Ele compra para fechar as opções de venda de 62 de agosto a $ 1 e vende as opções de venda de 59 de novembro a 2,50, recebendo um crédito de $ 1,50 por uma entrada de caixa líquido de $ 450.

A tabela abaixo mostra todos os roll-outs que Eddie fez até agosto. Se presumirmos que ele não fará mais lançamentos depois de agosto e em novembro a ação for atribuída a ele quando o WFC estiver abaixo de US $ 59, seu custo líquido para 300 ações do WFC seria de US $ 16.464 ou US $ 54,88 por ação.

Transações de lançamento de Eddie



TRANSAÇÕES	Valores com roll-outs	Valores sem lançamentos
Valor original das ações, $ 65,48 x 300 ações	0	19.644
Venda de opções de venda de março de 65 a $ 1,67	501
Compre de volta as opções de venda de março de 65 a $ 2,30	-690
Venda de opções de venda de agosto de 62 a $ 3,25	975
Compre de volta em agosto de 62 opções de venda a 1,00	-300
Venda de novembro de 59 put @ $ 2,50	750
Dinheiro líquido total após o lançamento das opções	1.236
Valor de depreciação das ações em agosto ($ 65,48 - $ 61) x 300 meses	0	-1.344

VALOR LÍQUIDO DO ESTOQUE WFC APÓS 90 DIAS		18.300
Custo para Eddie se as opções de venda de 59 de novembro forem atribuídas ($ 59 x 300)	17.700,00
Menos caixa líquido recebido de lançamentos de opções de venda	1.236,00
CUSTO LÍQUIDO PARA EDDIE DE 300 SHRS WFC STOCK EM NOV	16.464,00

Eddie poderia, de fato, fazer outro lançamento das opções de venda de 59 de novembro e não receber nenhuma atribuição do estoque. Ele pode fazer mais lançamentos repetidamente à medida que o preço do WFC continua caindo, até o momento em que não há mais opções futuras para o lançamento.

O último lançamento pode demorar até dois anos. Se chegar a esse ponto, a futura posição lançada de Eddie teria uma data de expiração tão longa que não há perigo de ser atribuída. Mesmo assumindo que a atribuição aconteça nesta data futura, Eddie não poderia se importar menos. Porque a essa altura, o preço da ação pela qual ele foi atribuído é tão baixo que seria como comprar a ação da WFC com um grande desconto. Ele se beneficiaria imensamente quando a ação virasse e começasse a subir novamente.

Nota:

Toda e qualquer informação relativa à negociação de ações e opções, incluindo exemplos de títulos reais e dados de preços, são estritamente para fins ilustrativos e educacionais e não devem ser interpretados como completos, precisos ou atuais. O redator não é um corretor da bolsa ou consultor financeiro e, como tal, não endossa, recomenda ou solicita a compra ou venda de títulos. Consulte o consultor profissional adequado para obter informações mais completas e atuais.

Perguntas e Respostas

Pergunta: Em vez de rolar para uma data de vencimento muito longa e entrar em um strike que é ITM profundo, não posso rolar a posição para outra emissão de ações que me dará o mesmo prêmio que a posição distante, mas com um mais próximo data de vencimento e mais perto da greve de dinheiro?

Resposta: Sim, é uma estratégia muito boa. Você pode, na verdade, escolher outra ação em um setor diferente se a opção atual que você tem for em um setor que perdeu o potencial de valorização contínua.