Abordagens para a avaliação de pequenas empresas

Avaliação Financeira de Empresas de Serviços

Quer esteja avaliando uma empresa para compra ou para vender, é crucial que os proprietários de pequenas e médias empresas entendam os fundamentos da avaliação de empresas.

Um equívoco comum entre proprietários de pequenas empresas é que o valor de sua empresa se baseia em quanto dinheiro investiram nela. Embora possa ser uma avaliação mais precisa do valor de uma empresa com muitos ativos, ela não leva em consideração o valor presente dos ativos da empresa e o potencial de retorno futuro.

A avaliação baseada em ativos não é confiável em empresas de serviços.

O valor de uma empresa de arquitetura ou contabilidade, por exemplo, não está vinculado a quanto o atual proprietário investiu no negócio. O valor do negócio está nos serviços que oferecem aos clientes. A menos que o comprador potencial queira apenas o imóvel ou outros ativos, o preço de compra será definido por uma combinação de outros critérios, incluindo histórico de receitas e ganhos, fluxo de caixa, participação de mercado, comps de mercado, oportunidades de crescimento e o valor da gestão atual e funcionários.

Muitas compras comerciais são avaliadas especificamente como uma carteira de negócios (ou seja, o maior ativo da empresa é sua base de clientes). Negócios leves com um fluxo de receita recorrente constante e clientes de longa data são frequentemente procurados por empresas existentes com uma estratégia de aquisição. Além dos clientes atuais, os compradores em potencial também analisam o valor de qualquer propriedade intelectual (PI) ou outros ativos intangíveis que a empresa possui.

Ao determinar o valor de uma empresa, é importante examinar todas as informações financeiras: o balanço patrimonial, o patrimônio líquido, a demonstração do resultado e a demonstração dos fluxos de caixa. A partir dessas demonstrações financeiras, os compradores podem ter uma visão completa da natureza das operações da empresa.

Os balanços patrimoniais mostram os ativos da empresa (tangíveis e intangíveis), passivos de curto e longo prazo e patrimônio líquido.
A declaração de receitas ou lucros e perdas mostra as receitas, despesas e receitas de uma empresa.
As Demonstrações de Fluxo de Caixa mostram todas as entradas de caixa de operações em andamento e fontes de investimento, além das saídas de caixa relacionadas ao financiamento de negócios e operações de investimento.

A partir desses relatórios financeiros, analistas e compradores em potencial podem usar índices para avaliar o verdadeiro valor do negócio. Alguns exemplos de índices que ajudam na avaliação e análise de negócios são o índice de endividamento da empresa. Embora o financiamento do proprietário anterior seja irrelevante para a posição de financiamento do novo proprietário, é importante para os compradores em potencial saber se o proprietário anterior estava sobrecarregado com dívidas que influenciariam o preço pedido. Talvez os principais índices sejam as margens de lucro e lucro da empresa. A margem de lucro (receita líquida sobre vendas líquidas) mostra o quão lucrativa uma empresa é em relação à sua receita total. A empresa adquirente pode acreditar que, ao integrar a empresa adquirida em seu modelo operacional, pode obter margens maiores. Ou inversamente,eles podem estar procurando adquirir o negócio para se beneficiar da eficiência de produção da empresa adquirida.

Outros índices importantes a serem considerados incluem o giro de ativos, que mede a capacidade de uma empresa de gerar vendas a partir de seus ativos. Índices rápidos e atuais são medidas de solvência de uma empresa. A empresa está em condições de pagar suas obrigações correntes e de longo prazo?

Para compradores e vendedores, é importante saber o que está sendo comprado. Qual é o ativo mais valioso? Em outras palavras, onde está o valor real do negócio?

A resposta a esta pergunta ajudará a determinar o melhor método de avaliação a ser usado.

Métodos de avaliação de negócios

Avaliação Baseada em Ativos

Geralmente, essa é a avaliação mais baixa possível para um empresário. A avaliação baseada em ativos não leva em consideração o valor criado pelo negócio. A avaliação de ativos é simplesmente o valor total dos ativos da empresa menos seus passivos. As compras baseadas em ativos são geralmente usadas quando o imóvel de uma empresa é mais valioso do que suas operações ou quando um proprietário é forçado a liquidar em uma "liquidação".

Avaliação Baseada no Mercado

Semelhante às compras de imóveis, as compras baseadas no mercado determinam o valor de um negócio com base em comparações de compras recentes semelhantes no mesmo setor. Essa abordagem é válida; no entanto, pode ser muito difícil encontrar informações sobre a venda de empresas privadas. Também não leva em consideração o valor específico da empresa-alvo. Por exemplo, uma empresa que está crescendo mais rápido do que a média do setor ou que tem um processo de produção de valor único acumularia um valor maior do que a taxa de mercado.

Avaliação baseada em ganhos

Os ganhos da empresa são a melhor medida final do valor de uma empresa. Independentemente dos custos irrecuperáveis de investimentos anteriores, o valor futuro de uma empresa pode ser melhor determinado por quanto dinheiro a empresa gera. Algumas avaliações de negócios muito simples são baseadas em um múltiplo aplicado aos lucros de uma empresa. Este múltiplo varia entre as indústrias e setores de negócios, mas em geral o múltiplo normalmente varia de uma vez os ganhos atuais para empresas muito pequenas, onde o proprietário é o único produtor, até dez vezes os lucros para uma empresa excepcionalmente forte com grande participação de mercado e crescimento potencial.

Fluxo de caixa descontado

A abordagem mais sofisticada para avaliação de negócios é considerar o retorno potencial de uma empresa versus qualquer outro investimento. Se um comprador pode obter uma taxa de retorno maior investindo no mercado de ações ou em criptomoedas, não faria sentido financeiro comprar um negócio. Obviamente, ao avaliar um negócio, qualquer investidor potencial também levaria em consideração o risco associado ao investimento. Eles irão, portanto, pesar o risco do negócio e o potencial de retorno versus um investimento alternativo. Se o retorno médio do mercado de ações é de 7% ou a taxa livre de risco das letras do Tesouro é de 2,4%, como isso se compara ao retorno potencial do negócio?

O método de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) calcula o valor presente do fluxo de caixa futuro de um negócio, descontado pelo risco do negócio. O DCF considera o valor futuro do dinheiro. Se $ 100 puderem ser investidos hoje a uma taxa de juros de 5% ao ano, esses $ 100 valerão $ 105 em um ano. E a promessa de pagar $ 100 em um ano vale apenas $ 95,24 hoje.

A fórmula do Fluxo de Caixa Descontado é:

Onde:

CF _n = Fluxo de caixa para cada ano

r = a taxa de desconto

A taxa de desconto é a taxa que o investidor exige do investimento. Isso pode ser o retorno estimado de um investimento alternativo ou a taxa livre de risco.

A partir disso, o valor futuro de um investimento pode ser calculado com a fórmula:

Ao calcular FV, um investidor pode determinar o valor de um investimento em qualquer momento no futuro.

O cálculo do valor futuro de um investimento e seu fluxo de caixa descontado dá aos compradores ou vendedores uma estimativa simples da avaliação do negócio no contexto de outras oportunidades de investimento.

(Observação: esta é uma análise muito simples do DCF. Em avaliações mais complexas, os investidores levariam em consideração o valor futuro dos ativos ou fluxos de caixa da empresa, pagamentos de aluguel e outras variáveis.)

Juntando tudo

O valor de uma pequena empresa é maior do que os dólares e centavos de sua avaliação. Ao contrário das grandes empresas de capital aberto, as pequenas empresas estão interligadas com a vida diária e a subsistência de seus proprietários. Portanto, pode ser difícil para os proprietários determinar o verdadeiro valor de seus negócios. Mas, com a ajuda de algumas ferramentas simples incluídas neste artigo, os proprietários de negócios podem avaliar objetivamente o valor de suas empresas.