O crash da bolsa de 1987: pode acontecer de novo?

Na segunda-feira, 19 de outubro de 1987, os mercados de ações em todo o mundo caíram drasticamente, com os proprietários de ações perdendo enormes quantias de dinheiro em um curto período de tempo. A queda nos preços das ações começou nos mercados de Hong Kong e se espalhou para o oeste, para a Europa, atingindo os mercados dos Estados Unidos depois que os outros mercados já haviam experimentado quedas significativas.

O Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu 508 pontos, para 17,38,74, o que representou uma queda de 22,6%. Isso eclipsou a queda de 12,82% de 28 de outubro de 1929 e se tornou a maior queda percentual em um único dia nos preços das ações na história do mercado de ações. O dia ficou conhecido como "Segunda-feira negra". Quais foram as causas, quais mudanças ocorreram por causa do acidente e isso pode acontecer novamente?

Conduzindo à Crash

No início de 1986, a rápida recuperação da recessão do início da década de 1980 estava começando a diminuir. Em agosto de 1987, o DJIA atingiu o pico de 2.722 pontos, o que representou uma alta de 44% no ano. O colapso da OPEP no início de 1986, que levou à queda dos preços do petróleo bruto em mais de 50% ao longo do ano, também gerou mais incertezas nos mercados.

Durante a década de 1980, o mercado de ações vinha registrando fortes ganhos. Os preços das ações ultrapassaram os lucros, resultando em índices elevados de ganho de preço (P / L) e fazendo com que muitos analistas financeiros considerassem os mercados sobrevalorizados. Os preços das ações foram impulsionados pelo influxo de novos investidores, como fundos de pensão, no mercado de ações. Mudar as leis fiscais que permitiam às empresas deduzir despesas com juros associadas às dívidas emitidas durante uma aquisição aumentou o número de empresas que eram potenciais alvos de aquisição e empurrou os preços de suas ações. Nos meses que antecederam o crash, as perspectivas macroeconômicas tornaram-se um tanto turvas, à medida que as taxas de juros começaram a subir globalmente e a queda do dólar norte-americano estava causando preocupações com a inflação.

Na manhã de quarta-feira, 14 de outubro, agências de notícias noticiaram duas matérias que impactariam negativamente o mercado de ações. Em primeiro lugar, o Comitê de Formas e Recursos da Câmara dos Representantes dos EUA apresentou uma legislação para eliminar os benefícios fiscais associados às fusões financeiras - reduzindo assim o valor das ações que eram potenciais candidatas a uma aquisição. Em segundo lugar, o Departamento de Comércio anunciou que o déficit comercial estava significativamente acima das estimativas, resultando em queda do dólar e aumento das taxas de juros. No final daquela quarta-feira, o mercado caiu 3,8%, depois caiu mais 2,4% no dia seguinte. O mercado estava agora 12% abaixo do recorde histórico de 25 de agosto.

Levando a mais incertezas no mercado, na quinta-feira, 15 de outubro, o Irã atingiu o superpetroleiro de propriedade americana, o Sungari , com um míssil Silkworm ao largo do principal porto de petróleo do Kuwait. Na manhã seguinte, o Irã atingiu outro navio, o MV Sea Isle City , de bandeira americana, com um míssil. Na manhã de 19 de outubro, dois navios de guerra dos EUA bombardearam uma plataforma de petróleo iraniana no Golfo Pérsico em resposta ao ataque de uma usina iraniana à Sea Isle City .

Na sexta-feira, 16 de outubro, os mercados de Londres fecharam inesperadamente quando ventos com força de furacão varreram a Grã-Bretanha e partes da Europa. O DJIA caiu mais 4,6% no volume recorde. O secretário do Tesouro, James Baker, manifestou-se preocupado com a queda dos preços. No final da semana, o índice S&P 500 caiu mais de nove por cento. O declínio quase recorde em uma semana prepararia o cenário para o caos que ocorreria na semana seguinte.

Gráfico mostrando o crescimento do índice de ações S&P 500 e a relação preço / lucro associada de 1980 à quebra do mercado em 1987.

“Black Monday:” 19 de outubro de 1987

Na abertura da Bolsa de Valores de Nova York na segunda-feira, 19 de outubro, houve um grande desequilíbrio no número de ordens de venda em relação às ordens de compra, o que resultou em atraso na abertura do mercado. Quando o mercado foi aberto, ele estava significativamente mais baixo, resultando em modelos de seguradoras de portfólio levando-os a vender em declínio. O volume recorde de negociação sobrecarregou o sistema de compensação de ações, resultando na execução da negociação com mais de uma hora de atraso, o que causou confusão entre os traders. Ao final do dia, o DJIA havia caído 508 pontos para 1.738,74, uma queda de 22,61% em um dia - a pior da história do mercado. O presidente Ronald Reagan citou os crescentes déficits federais como o gatilho para o maior crash de Wall Street em um único dia na história dos Estados Unidos.

No final de outubro, as bolsas de valores de Hong Kong, Austrália, Espanha, Reino Unido, Canadá e Estados Unidos haviam caído mais de 20%. O mercado da Nova Zelândia sofreu o maior dano, caindo cerca de 60% do pico de 1987, e levaria anos para se recuperar.

Como resultado da quebra do mercado, em dezembro de 1987, um grupo de 33 economistas proeminentes de todo o mundo se reuniu em Washington, DC O grupo previu um declínio econômico adicional, uma reminiscência da Grande Depressão após a quebra do mercado de ações de 1929. As terríveis previsões não se concretizaram e o crescimento econômico foi retomado ao longo de 1987 e 1988, com o DJIA atingindo sua alta pré-crash de 2.722 pontos em agosto de 1989.

Gráfico do Dow Jones Industrial Average de 19 de julho de 1987, até o crash da Black Monday, e a lenta recuperação do mercado até 10 de janeiro de 1988.

Causas do Crash

Em retrospecto, há muitas explicações para o crash do mercado de ações de 1987, como supervalorização, negociação de programas, iliquidez e sentimento do mercado. Uma das inovações na época era o seguro de portfólio, em que investidores institucionais vendiam a descoberto um índice de ações no mercado futuro para limitar qualquer risco de queda se o mercado caísse. O seguro de carteira é projetado para permitir que os investidores institucionais desfrutem dos benefícios de um mercado em alta, protegendo sua carteira de ações durante a queda dos mercados.

O crescimento do uso de computadores em Wall Street permitiu que ações e futuros fossem negociados com base em algoritmos programados no computador, chamados de negociação por programa. Na negociação de programas, o computador executa ordens de compra e venda de ações ou futuros a uma taxa rápida. Muitos culpam os negócios de programa como um dos agentes que aprofundaram o crash, pois os computadores estavam vendendo ações enquanto o mercado caía. Quase metade da negociação naquele dia foi realizada por um pequeno número de instituições com seguro de carteira implementado por meio de negociação por programa. O congressista Edward Markey, que advertiu sobre os perigos potenciais do comércio de programas, afirmou: “O comércio de programas foi a causa principal”. A Força-Tarefa Presidencial sobre Mecanismo de Mercado deu a maior importância ao seguro de carteira para causar o crash.

Mudanças que resultaram da falha

Para acalmar os mercados financeiros, no dia seguinte ao crash, o presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, disse: “O Federal Reserve, consistente com suas responsabilidades como banco central do país, afirmou hoje sua disposição de servir como fonte de liquidez para apoiar o sistema econômico e financeiro. ” Fora dos olhos do público, o Fed estava encorajando os bancos a continuar a emprestar para instituições financeiras. Durante a semana de 19 de outubro, os dez maiores bancos de Nova York quase dobraram seus empréstimos para corretoras de valores. A resposta do Federal Reserve foi considerada importante na recuperação dos mercados financeiros para permitir o retorno ao funcionamento normal.

Como resultado do crash, os reguladores intervieram e revisaram os protocolos de compensação de negociações para trazer uniformidade aos mercados. Para permitir que as bolsas interajam e interrompam a negociação durante casos de queda de preços excepcionalmente grande, regras conhecidas como “disjuntores” foram desenvolvidas. Para evitar outro grande crash, a Bolsa de Valores de Nova York pode interromper temporariamente as negociações quando o índice de ações S&P 500 cair 7 por cento, 13 por cento ou 20 por cento, a fim de dar aos investidores “a capacidade de fazer escolhas informadas durante períodos de alta volatilidade do mercado. ”

O economista Alan Greenspan, que atuou como presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos de 1987 a 2006.

O mercado de ações está preparado para outra quebra?

Desde 1987, tivemos um grande declínio no mercado de ações e algumas pequenas correções. Na Grande Recessão de 2008-2009, durante a qual o mercado de ações caiu quase 50% em março de 2009 em relação ao pico de outubro de 2007, levaria até 2013 antes que o mercado se recuperasse ao pico de 2007. O declínio dos preços das ações de 2007 a 2009 foi um crash em câmera lenta quando comparado com as quedas repentinas experimentadas em 1987.

As regras do “disjuntor” introduzidas em 1988 entraram em uso apenas uma vez desde então; isso foi durante o mini-crash do final de outubro de 1997, quando o mercado caiu mais de 7% em um dia. A queda de 350 pontos provocou uma parada de 30 minutos nos mercados de ações, opções e índices futuros. Após a retomada das negociações, os preços continuaram caindo, atingindo o ponto do disjuntor de 550 pontos. Mais uma vez, os mercados fecharam por uma parada de 30 minutos e, como estava perto do final do horário normal de fechamento, os mercados só abriram na manhã seguinte. No dia seguinte, terça-feira, 28 de outubro, os mercados abriram antes de se recuperarem fortemente. Aparentemente, os disjuntores cumpriram a tarefa pretendida e deram ao mercado alguns minutos para quebrar o ciclo de vendas em pânico.

Portanto, a resposta à pergunta é sim, o mercado de ações pode quebrar novamente, como aconteceu mais de uma vez desde 1987. No entanto, o próximo provavelmente demorará mais para acontecer do que o crash de 1987. Para citar o ditado, “a história raramente se repete; no entanto, muitas vezes rima. ” O resultado final é que, se você for um investidor em ações, mesmo com os mercados em níveis recordes, um pouco de cautela é sempre necessário.

2019-2020 Gráfico do índice S&P 500 mostrando a grande queda em março de 2020 nos preços das ações devido à pandemia de COVID-19.

Referências

Metz, Tim. Segunda-feira negra: A catástrofe de 19 de outubro de 1987 e muito mais . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Uma breve história da quebra do mercado de ações de 1987 com uma discussão sobre a resposta do Federal Reserve . Financial and Economics Discussion Series Divisões de Pesquisa e Estatística e Assuntos Monetários Federal Reserve Board, Washington, DC, novembro de 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: A History . Edição atualizada. Imprensa da Universidade de Oxford. 1997.